大财富管理时代来临 基金行业或迎新机遇

2021上半年公募基金市场回顾：1)主动权益基金：受2月份抱团股下行影响，业绩回撤较大，但平衡混合型则相对稳健。从投资风格来看，价值型和中小盘风格基金相对平稳，中盘风格基金收益走强。多数中大型偏股公司的平均业绩位于市场平均水平以下。2)固收基金：各主要类型固收类基金均实现正收益，偏债混合型表现最佳。3)指数基金：权益类指数基金回撤较大，但整体收益尚可。医药主题在疫情和医美等影响下持续走强;周期主题也有较好的表现。4)其他类基金：偏债类QDII收益率平均为负，偏股类QDII整体回撤也较大;备受瞩目的REITs类产品今年以来有较为不错的收益;FOF整体收益稳定，但目标日期型回撤相对较大。5)发行情况：21年1-5月公募基金新发产品规模13414亿，共656只，远高于2020年同期水平(8013亿)。主动权益基金主要受到明星基金经理带动，债券基金则主要由机构资金主导。

财富管理投资工具研究：1)打新基金：A股打新制度红利犹存，但收益贡献下滑。2)定增基金：新规实施后，定增项目预案及实施数量大幅增长。随着新规实施，定价发行的价差空间有望打开。参与定向增发项目收益可观。3)公募基础设施REITs：2021年是我国公募基础设施REITs元年，首批推出9只产品。这类产品有利于稳投资、补短板，有利于降杠杆、高效利用存量资产;并且提供了居民储蓄的投资转化新品种，丰富了投资人资产配置组合的可选标的。4)S基金：S基金是一类主要进行私募股权二级市场交易的私募股权基金。

资管新规之下，银行需要大量处置早年投资的私募股权项目，S基金向其提供了一种退出的手段。同时伴随着IPO解禁期和减持新规的存在，这类产品的热度有望持续提升。5)证券私募基金：国内私募基金策略品类多样，策略收益存在一定轮动效应，但部分另类策略能较好丰富组合配置。公募策略的收益-波动分布两头聚集，私募策略可实现补充。私募三大另类策略，市场中性、套利和管理期货与其他策略相关性较低，更适合下跌与震荡市。

基金投顾业务展望：基金投顾扩容在即，业务进入新发展阶段：1)试点总结：19年10月启动试点以来，总体管理规模在500亿元左右，发展迅速;客户数在200万户左右;盈利客户占比80%以上，复投比例在40%以上，客户综合体验较好。2)投和顾的成功经验：在投上，公募和券商基金投顾试点机构中，高收益组合受欢迎，银行平台稳健策略更受欢迎，近期目标投策略受到青睐。在顾上，顾的价值被广大机构认同，也积累了贯穿全生命周期的丰富服务形态和服务模式。3)未来发展：我们认为中国的财富管理阶段类比于美国80-90时代，未来10年将成为高速发展期。对于投资者来说，基金投顾将真正引导投顾从卖方营销服务向买方顾问服务转变，成为财富管理转型升级的重要突破口。基金投顾将从投资专业性和信任服务两方面，去解决客户的财富管理诉求。基金投顾将机会助力市场上银行、券商、公募基金和三方销售的市场新格局形成。

风险提示：1)本报告是基于基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差。2)基金过往的情况不代表未来表现。

3)本报告涉及的基金不构成投资建议。

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